价格是怎么演的？

消息出来后，原油没给市场任何缓冲时间。

布伦特原油在几个交易日内从70.79美元/桶飙上85美元，涨幅超过20%；

国内上期所原油主力合约四个交易日涨停累计约30%。

欧洲天然气单周暴涨60%。

航运保险公司开始拒绝承保，一艘船的战争险从25万美元涨到37.5万美元，报价有效期从48小时压缩到24小时。

意思是，承保人已经不敢为明天定价了。

伊拉克随即减产，因为油轮出不去，储油罐快满了，没地方装。

150多艘货船滞留在霍尔木兹外面排队等待。

沙特最大炼厂遭无人机袭击停产，卡塔尔LNG设施宣布不可抗力。

然后市场情绪开始每隔24小时翻转一次。

3月5日，伊朗一位军方副司令接受采访说，其实我们并没有封锁海峡。

A股尾盘三大指数跳涨，原油期货涨幅瞬间收窄。

3月6日，局势再度升温，原油跌超4%后又反弹。

截至今天，川普说战争"基本结束"，G7财长开视频会讨论释放储备，普京给川普打电话呼吁外交解决，法国马克龙谴责美以行动不符合国际法，英国首相明确表态拒绝参与。

这张牌桌上，每个玩家都在说话，没有人在离场。

AM易道的判断是：

这不是正在平息的事，这是正在定型的事。

霍尔木兹的不确定性，短期内不会消失，它已经从突发风险变成了持续噪声。

对制造业来说，这两者的区别在于：

突发风险扛一扛就过去了，持续背景噪声会重新定价整条供应链。

两条线，各有各的麻烦

3D打印耗材的成本结构，往上游走是两条完全不同的路，但这次都堵上了。

非金属这边，传导链长但终究会到。

光敏树脂的核心原料是丙烯酸酯类化合物，尼龙粉末的基础是己二酸，追到头都是石化下游。

油价每涨一轮，化工原料商先扛一段，然后涨价传导给耗材供应商，供应商再传导给服务商。

2021年那轮油价从47美元涨到接近100美元，尼龙原料成本跟着走，服务商的报价体系硬撑了半年多才扛不住，就是这个传导逻辑。

现在国内非金属耗材已大量国产，供货本身不是问题。

问题在于，国产尼龙粉、光敏树脂的定价，本质上锚定的是上游石化原料的成本。

石脑油、丙烯酸、己二酸，这些基础化工品的价格，跟原油是一根绳上的。

油价涨20%，耗材供应商的原料采购成本就已经在重新核算了，只是传导到出厂价需要一点时间差。

这个时间差，是服务商唯一的缓冲窗口。

但等供应商正式调价通知发出来再行动，基本上已经晚了。

这里有一个值得单独说的FDM材料。

PLA和PETG在这轮冲击里的处境其实不一样。

PLA的原料来自玉米、木薯等农作物，淀粉发酵成乳酸，再聚合成聚乳酸，这条路从头到尾跟石油没有直接关系。

油价涨20%，PLA的原料成本理论上不会同步跟涨，它更多受农产品价格和发酵工艺成本影响。

在这轮冲击里，PLA是非金属耗材里受传导最弱的一个。

PETG则完全是另一回事。

PETG的核心原料是PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇，两者都是标准石化下游产品，乙二醇尤其跟油价联动紧密。

PTA来自对二甲苯，对二甲苯来自石脑油裂解，这条链追到头，跟原油是同一个源头。

油价上行，PETG的原料成本会比PLA更快、更直接地感受到压力。

AM易道的判断是，接下来如果油价维持高位超过一个季度，使用PETG的服务商调价压力会先于PLA用户显现。

对于两种材料都在用的工厂，这也是一个重新评估材料结构配比的时机。

金属这边，逻辑要分开讲，因为不同金属，这一轮走的方向不一样。

铝是这轮冲击里表现最异常的品种。

伦铝在3月4日最高跳涨5.1%，触及2022年以来最高水平。 

原因是卡塔尔停产包括64万吨铝在内的部分下游产品；

巴林铝业，中国以外全球最大的铝冶炼厂之一，年产约160万吨，宣布遭遇不可抗力，因霍尔木兹海峡航道受阻无法发货。

中东六国合计贡献全球约9%的铝产量，这块产能正在被战火逐步锁住。

铜的走势截然相反。

伦铜报价约12943美元/吨，低于冲突前水平。 

原因是铜的价格逻辑跟铝不同，铜跟经济需求走，战争带来滞胀预期，反而压制了铜价。

3D打印行业里，铝合金粉末是金属增材制造里用量最大的材料之一。

钛合金粉末情况相对独立，但镍基合金粉末同样要看能源成本，若霍尔木兹长期关闭，铝、镍等能源敏感型金属将因成本推动持续上行。

还有一个更长远的判断值得关注。

过去中东凭借超低电价成为全球铝业的成本洼地，但随着天然气价格高位运行及航运保险暴涨，中东低成本产能的边际优势正在消失，全球电解铝的成本曲线将整体上移，铝价的底部支撑可能被长期抬高。 

金属粉末的定价基础可能在重新校准。

行动还是等待

面对不确定性，很多人的本能是等。

等局势明朗，等价格稳定，等供应商给个准话。

这个等法，在这轮冲击里可能是最贵的选择。

AM易道认为有些信号值得关注之后而后行动。

比如供应商开始给浮动报价或报价有效期从月缩短到周。 

这意味着他们自己也失去了成本锚点，定价体系从这一刻起就不再稳固。

该做的是立即锁定近期库存，而不是等下一次采购周期。

信号二是当接到超过两个客户在同一周内问价格还是之前谈的吗。

这说明市场上已经有人在悄悄调价了，你还没动作就已经在被动应对。

该做的是主动发函说明材料成本联动机制，而不是等客户来质问。

最后想说的

我们认为不会有全面战争，油价会些许理性后保持一个相对高位的震荡。

伊朗打不了全面战争，美以也是

美国社会热议，这场仗，打不了多久

但有一件事不会回到从前。

供应链的脆弱性，已经被这一轮展示得太清楚了。

原来以为可以依赖的那些通道，原来以为不相关的那些远方事件，都在这一个月里，用价格的方式，送来了对账单。

川普说战争基本结束，油价应声回落，市场松了口气。

但有一件事没有结束，3D打印生意的成本结构，是否经得起下一次"基本结束"之前的那段时间？

没有人知道下一次是什么时候。