深圳创想三维科技（Creality 3D Technology），全球累计出货量最大的消费级3D打印公司，已正式在香港联交所主板启动IPO，股票代码3388.HK。此次发行73,427,550股H股，目标筹资13.8亿港元（约合1.77亿美元），发行价为每股18.80港元。认购已于5月26日截止，公开部分获得3,829倍超额认购。交易将于5月29日开始。

对于这家2014年从深圳一间办公室起步的公司而言，这一刻已酝酿良久。创想三维自称是首家登陆香港市场的消费级3D打印公司。

IPO意味着超过1.7亿美元的资金注入，将专项用于研发、平台扩张和全球市场推广。

创想三维的早期岁月并不光鲜。公司起步时只有一个目标：让3D打印便宜到普通人真正愿意购买。这个策略奏效了。根据其自身数据，创想三维声称是全球最大的消费级3D打印公司，在2020至2024年期间基于累计出货量占有27.9%的市场份额。按2025年GMV计算，创想三维在全球消费级3D打印机市场排名第二，份额为11.2%；在全球消费级3D扫描仪市场排名第一，份额为45.3%；在全球消费级激光雕刻机市场排名第四，份额为4.8%。其内容平台Creality Cloud拥有超过620万注册用户和270万个3D模型。截至2026年5月，公司在中国及海外持有957项专利，涵盖光学、运动控制、人工智能和传感器集成。

2021年，公司从腾讯创投、深创投、中航坪山等九家投资者处融资约5.085亿元（约合7080万美元），当时估值约为40亿元人民币。四位联合创始人始终持有绝大多数股份。

今年的IPO实际上是创想三维第三次尝试上市。这一进程始于2023年，涉及大量官僚程序，包括在向香港提交申请前需先向中国大陆监管机构备案。5月11日，上市项目通过了港交所的咨询阶段，公司进入最终发售阶段。事不过三，终于成功。

营收增长显著：销售额从2022年的13.46亿元攀升至2025年的31.3亿元（4.63亿美元）。但利润状况更加复杂。2025年公司账面净亏损1.824亿元，逆转了2024年8876万元的盈利。公司将此归因于IPO前进行了总额2.4亿元的股份发行和股息派发。不过，调整后净利润（剔除IPO相关费用等因素）在2025年达到9240万元人民币（1370万美元），自2023年以来持续实现调整后盈利。公司同时加大投入：2025年研发支出升至2.22亿元，营销费用升至2.70亿元；直接在线销售从2022年占收入的14%增长到2025年的49%。毛利率维持在31%附近，但经营活动现金流转为负值。

与此同时，竞争格局已经改变。2024年，竞争对手拓竹科技（Bambu Lab）出货了120万台打印机，而创想三维约为70万台，拓竹以29%的年度出货量份额领先于创想三维的16.9%。一家曾定义廉价FDM细分市场的公司，如今发现自己正在追赶一家重新定义了「廉价」含义的竞争对手。

IPO价格隐含的估值使得创想三维与Xometry、Proto Labs和Stratasys三家公司市值之和处于同一量级。按18.80港元的发行价计算，其IPO市值约为11.2亿美元。这是一个雄心勃勃的目标。创想三维进入了一个对IPO友好的市场——2026年香港IPO活动激增，而公司携品牌认知度而来，这一认知度远超越中国本土市场。公告中披露的投资方包括泰康人寿保险股份有限公司、中信兴业国际、CPE源峰、Martis Fund、粤港澳大湾区基金、Jump Trading、Polymer以及Colloway。

创想三维董事长陈春（Jack Chen）表示：「作为3D打印行业的布道者，我们建立了一个超过2400家分销商的网络，将产品带到140多个国家和地区，让数百万创作者通过我们的平台将想象变为现实。今天在香港上市是创想三维的新起点。我们将持续投入创新，推动AI与3D打印的深度融合，深化全球布局，以更优质的产品服务用户。」

海外市场约占2025年总收入的74%，地域分布均衡，涵盖北美、欧洲和大中华区。创想三维计划加强研发，扩大全球品牌和渠道覆盖，并持续投资硬件、耗材、Creality Cloud AI服务以及Nexbie电商平台。

创想三维的上市遵循了上市前战略，核心是让投资者相信消费级3D打印仍有超越早期采用者的扩展空间。创始人兼首席执行官陈春在上市前的发言中将业务定位围绕家庭渗透、小企业使用以及技术的易用性，而非围绕季度产品周期。陈春还将IPO募资与研发、海外品牌建设、中国境外分销渠道的强化以及更广泛的供应链运营挂钩。

竞争压力令这一战略更具紧迫性。招股书中的财务数据显示了应对竞争的成本。在此背景下，此次香港上市与其说是一个常规里程碑，不如说是一次为扩张融资的举措，而消费级3D打印领域的竞争基础正在发生变化。此次IPO给予创想三维的估值更接近一个成长平台，而非一家商品化打印机制造商。如今负担已转移，公司需要证明Nexbie、AI工具、耗材、软件和社区参与能够产生可量化的经常性价值。在此之前，此次IPO被解读为一次成功的资本市场事件，它建立在一次尚未完成的战略转型之上。