3D打印占火箭发动机80%重量，Ursa Major凭23亿美元SPAC交易上市

美国航空航天与国防制造商Ursa Major Technologies（可译作「大熊座科技」）宣布了一项上市计划。
它将通过与资产管理公司Inflection Point Asset Management支持的特别目的收购公司Bleichroeder Acquisition Corp. III合并登陆纳斯达克，这家SPAC壳公司由Inflection Point资产管理公司领导，其股票代码是BCCQU。
双方已经签署最终业务合并协议。
合并后的实体将更名为Inflection Point Mach X Bleichroeder Corp.，预计交易在2027年第一季度完成，然后以股票代码IPXX在纳斯达克交易。
交易完成仍需股东和监管机构批准。

Ursa Major成立于2015年，总部位于科罗拉多州Berthoud，主要做高超音速飞行器、固体火箭发动机和太空机动系统。
增材制造几乎贯穿了它所有产品线。
这家制造商在六个设施里雇佣了超过360名员工，占地近500英亩，涵盖设计、制造和测试基础设施。
公司已经筹集了大约3.8亿美元的私人资本。

Ursa Major首席执行官克里斯·斯帕尼奥莱蒂说，「威慑取决于能否可靠、安全且大规模地建造。」
他说，十一年来公司一直在为推进、制造、测试、鉴定和飞行这些底层工作投入，这笔交易就是为了把已经打好的基础，转化成客户需要的生产能力。

先看交易条款。
Ursa Major的投前股权估值约为16亿美元，投后估值约为23亿美元。
交易包含至少3.5亿美元的PIPE私募股权承诺，其中约1.1亿美元在签署时已经到位。
Inflection Point和新的机构投资者，以及包括XN在内的现有支持者一起领投了PIPE。
根据赎回情况，Ursa Major还可以额外保留高达3.45亿美元的资金。
双方董事会已经一致批准交易。
这个估值不是小数目。

投行和法律顾问的分工也很清楚。
投行Cantor Fitzgerald & Co.和Moelis & Company LLC担任Inflection Point的配售代理，前者同时为Bleichroeder提供顾问服务，后者为Ursa Major提供资本市场顾问。
法律顾问方面，Latham & Watkins代表Ursa Major，White & Case代表Inflection Point，DLA Piper（美国）代表Cantor和Moelis，Reed Smith代表Bleichroeder。
Bleichroeder计划向美国证券交易委员会SEC提交S-4表格注册声明，涵盖该交易的委托书和招股说明书。
交易完成仍需两家公司股东的批准，以及监管许可，包括根据纳斯达克上市规则5635的要求，批准作为交易一部分发行的普通股、A轮优先股和A轮投资者认股权证。
Bleichroeder投资者的赎回请求数量，也可能影响合并后公司上市后的公众持股量和股票流动性。

资金用途很明确。
交易收益将专项用于扩大核心项目产出，包括固体火箭发动机、HAVOC导弹系统、液体高超音速发动机和太空机动硬件。
近期资本会用来把科罗拉多州加勒顿（Galeton）基地从固体火箭发动机测试设施，扩展成更大的制造园区，同时持续扩大液体发动机制造、增材制造能力，以及完整导弹系统——也就是「全备弹」——的开发，并补充规模化生产所需的营运资金。

再看性能记录。
Ursa Major自成立以来完成超过5,500次地面测试，测试时间累计140,000秒，发动机迄今用于超过十几次高超音速任务。

经过飞行验证的Hadley发动机采用富氧分级燃烧设计，按质量算大约80%是3D打印的。
主要旋转机械和燃烧部件都用金属激光粉末床熔融技术来做。
这台发动机为美国国防部的高超音速测试平台提供动力，已经完成超过10次高超音速任务。

固体火箭发动机项目里，有美国海军的MK 104双推力火箭发动机，目前在一项新的1000万美元合同下作为第二来源设计。
这个项目正在推进关键设计评审和静态点火测试。
还有Lynx，一款围绕单元胞方法构建的固体火箭发动机产品线，可以在共享设备上生产直径从7厘米到51厘米的发动机。

在高超音速领域，Draper液体火箭发动机采用高浓度过氧化氢作为氧化剂，曾是空军研究实验室「经济可负担快速导弹演示验证」项目的推进和集成支柱。
Ursa Major是这个项目的主承包商和飞行器集成商，这个导弹已经飞行过两次，正在融入Ursa Major的完整高超音速全弹HAVOC。
2025年5月，Ursa Major的一台液体火箭发动机，还为可重复使用高超音速飞行器Talon-A的飞行测试提供了动力。
公司也为竞争环境下的卫星机动性提供在轨推进系统。

在增材制造方面，Ursa Major在俄亥俄州Youngstown运营增材制造设施，其两个工厂里运行着九台金属激光粉末床熔融设备。
材料包括镍基合金718和625、Haynes 230、铜合金、马氏体时效钢和17-4不锈钢。
它还在德国3D打印设备商EOS的机器上开发了自定义扫描路径软件，后来EOS把这个功能纳入了标准许可产品。
公司甚至用大语言模型来帮助编写扫描策略，在打印过程中平衡热载荷。
想深入了解Ursa Major的增材制造战略和未来目标，可以听听行业媒体VoxelMatters最近的一期播客，嘉宾是增材制造总监汤姆·波莫尔斯基。

说到增材制造，Ursa Major扩展固体火箭发动机和液体高超音速发动机产品线的计划，反映了一个更大的行业模式。
这个模式就是把增材制造看作扩大制造能力的杠杆，而不仅仅是原型制作工具。
Ursa Major自家的H13发动机，利用增材制造在没有专用工装的情况下制造复杂推进部件。
这样做的好处是，无需为整条供应链重新配置工装，就能实现产出增长。
这与美国军工集团L3Harris的做法不谋而合，后者使用大幅面增材制造（LFAM）把高超音速推进部件的生产时间缩短了十倍。
两家公司指向同一个共同优势，也就是硬件可以在不把新资本锁定在工装上的情况下实现规模化。
对Ursa Major来说，这一模式已经融入它的规模化计划，增材制造被编织进SPAC交易收益所要扩大的生产架构里。

这次上市踩中了投资者对国防制造商兴趣上升的大趋势，背后是地缘政治紧张加剧，以及市场对可快速生产武器系统的需求。
本月早些时候，洛克希德·马丁公司宣布投资，以扩展其高超音速导弹的射程和有效载荷能力。
美国国防科技公司Leidos Holdings则在5月获得了一份27亿美元的合同，要把自有高超音速武器从原型阶段推进到量产阶段。

Inflection Point董事长兼创始人迈克尔·布利策认为，这次融资规模和公司的制造成熟度直接相关。
他说，Ursa Major花了十多年时间建立并验证技术、飞行记录和先进制造架构，之后需求才加速到今天的非凡水平。
技术成熟度、制造准备度和快速扩张需求这三者的结合很罕见，最终促成了由Inflection Point领投的历史性大规模PIPE。

Inflection Point此前已经通过SPAC合并，把太空探索公司Intuitive Machines（纳斯达克代码LUNR）和美国稀土企业USA Rare Earth（纳斯达克代码USAR）两家公司推到了公开市场。