在此背景下，美联储的货币政策走向备受关注。

耶伦在任期内第二次访华，大宗商品价格居高不下，美债收益率持续飙升。

原油过去五天价格图

作为兼具科技与制造业属性的3D打印行业，AM易道持续关注，一旦美联储转向降息，将对行业产生深远影响。

AM易道将从多个角度深入剖析美联储降息对3D打印行业的影响，洞察其中蕴藏的机遇与挑战，为行业企业家、投资者和资深从业者提供前瞻性思考。

一、美联储降息对宏观经济的影响

美联储的加息周期始于2022年3月，彼时联邦基金利率仅为0.25%，而今已升至5.25%，累计加息500个基点。

高利率环境对美国经济增长形成明显抑制，2022年美国GDP增速放缓至1.9%，大幅低于2021年的5.9%。

展望未来，知名投行对美联储降息后的经济形势预期趋于乐观。高盛和大摩预测，随着货币政策转向，美国实际GDP增速在2024年有望回升至2.3%左右。

通胀方面，降息预期引发市场乐观情绪，美国一众财经专家预测今明两年通胀将回落至2.5%-3%的合理区间。

AM易道认为，一旦美联储转向降息，将对美国经济形成直接刺激作用：

一是降息将降低企业融资成本，鼓励企业扩大投资;

二是降息有利于提振消费者信心，刺激消费需求，拉动内需增长;

三是降息将对资本市场形成利好，提振企业与居民财富，改善预期，带动投资与消费增长。

AM易道猜测，国内财政政策也可能采取类似做法，因为中美并不完全是逆周期的。

但另一方面，AM易道认为需高度关注降息对通胀的影响。当前美国CPI同比已回落至4%以下，但仍显著高于美联储2%的长期目标。

在就业市场维持强劲的背景下，降息可能再度点燃通胀，一定程度抵消经济增长红利。美联储需在控通胀与稳增长间寻求微妙平衡。

此外，美元的汇率走势也值得关注，美联储降息将对美元构成趋势性利空。受美元走弱影响，一方面新兴经济体（包括我国）资本外流压力将缓解，另一方面美国贸易逆差可能扩大，这都将影响全球贸易与投资格局重塑。

图片显示了美元加息周期下，中国的FDI（外国直接投资）减少情况

二、3D打印行业在潮汐中态势如何？

3D打印，又称增材制造，是一种通过材料累加制造实体物品的新兴技术。相比于传统减材制造，3D打印具有个性化定制、小批量生产、柔性供应链等诸多优势，被誉为未来制造业的关键支柱。

经过20余年的发展，3D打印技术不断成熟，应用领域从早期的模型验证，拓展到航空航天、汽车、医疗、消费电子等诸多领域。据各类不同机构统计，2022年全球3D打印市场规模达160亿美元，预计到2026年将突破300亿美元，年均复合增长率高达17-21%区间。

产业格局方面，在美联储持续加息、全球流动性趋紧的大背景下，AM易道的观察结论是：3D打印行业呈现出明显的"东升西降"态势。

国外方面，3企、S企等传统巨头业绩承压，市场份额不断被蚕食。2023财年，3企营收同比下滑9.29%，净利润暴跌200.81%至3.7亿美元：S企营收降低3.5%，亏损进一步扩大至1.23亿美元，同比下降324.52%。

DDD五年股价图

反观国内，AM易道摘录海关总署数据，2023年全国增材制造设备出口总额达到61.5亿元，2022年的出口总额为36.3亿元，同比增长69.4%；出口数量为355万台，相较于2022年的188万台，增长了167万台，增长率高达88.8%。

两家上市龙头企业凭借技术积淀和本土化优势，逆势保持高增长态势。2023年三季度，H企营收突破3.7亿元，同比增长35%，净利润更是增加32%;

B企23年全年度，营收突破12亿元，同比增长34.24%，净利润1.42亿元，增速超过78%。

BLT五年股价图

可以预见，随着美联储加息进入尾声，全球资本开支回暖，国外3D打印巨头有望在2024迎来业绩改善。

但在成本端，受制于美国高通胀下的劳动力成本增高以及劳工纠纷、原材料价格高企，其盈利能力恢复仍需时日。

讽刺美国工会漫画

与之相比，国内3D打印企业在资金、成本、供应链、市场等方面的比较优势将更加凸显。尤其是在政策利好和资本助力下，有望加速实现进口替代，并凭借性价比优势进一步抢占全球市场。

从这个角度看，本轮美联储加息反倒成为中国3D打印产业的"利好"，为行业洗牌、结构升级提供了"窗口期"。

三、降息对3D打印行业的直接影响

1. 降息将显著降低3D打印企业的融资成本。

3D打印行业属于资本与技术密集型行业，前期投入大、回报周期长，而大多数从业企业尚处于成长期，营运资金压力不小。利率下行将降低企业负债成本，缓解现金流压力，为企业扩张提供有力支持。

再以美国增材上市3D某公司为例，2023财年其资产负债率高达57.1%， 财务杠杆风险相对较高。假设美联储降息200个基点，以其约5.6亿美元的有息负债测算，其年化利息支出将减少约1100万美元，折合净利润将大幅减亏。

再以美国GE航空公司来看，2023财年其资产负债率高达82.47%，财务杠杆远高于成熟制造业平均水平。

对于美国和西方头部3D打印企业，降息对其资金成本的改善空间相当可观。对于更多负债率高、现金流紧张的中小企业而言，降息的边际效用将更为显著。

由此可见，利率下行将普惠3D打印产业链上下游，为加速企业扩张提供有力的资金支持，改善全行业盈利能力和估值水平。

而资本实力雄厚的龙头企业，降息则为其兼并收购、产业链整合带来难得的利好时机。

2. 降息将提振终端消费需求，进而拉动3D打印应用需求。

在降息周期下，3D打印可更多更广泛应用于消费电子、可穿戴设备、时尚家居、文创礼品等消费品领域。消费需求的释放，将极大拓展3D打印的应用场景与市场空间，为产业发展注入新动能。

Apple Watch 3D打印样品图

3. 降息将刺激制造业投资，带动3D打印设备需求。

3D打印设备是实现增材制造的核心硬件，因此制造业投资增长将直接拉动3D打印设备需求。尤其是汽车、航空航天等高端制造领域，已成为3D打印的重要应用方向，这些领域的固定资产投资将为3D打印设备市场带来新的增长点。

以GE航空作为增材设备的大甲方为角度思考， 连续四年资本支出下降的基础上，过去一年其资本开支已经开始回升同比超过20%，对于其核心业务3D打印渗透率已超过20%。假设GE在美联储降息后资本开支增速快速回升， AM易道预估对应3D打印设备采购将新增超过至少1亿美元。

GE航空航天3D打印样品图

再如通用汽车，从2022年起，在增材方面方面投入2亿美元，用于突破复杂高强度结构件3D打印瓶颈，支撑Ultium电池平台本土化进程。未来随着降息后新能源车渗透率持续提升，汽车行业有望成为3D打印设备需求的"压舱石"。

凯迪拉克Celestiq方向盘3D打印样品图

4.美元汇率波动也会影响3D打印企业的进出口业务。

美元走弱一方面利好美国3D打印企业出口，另一方面也会刺激美国国内3D打印需求。

而对于依赖进口设备与材料的中国企业而言，美元走弱将有助于降低采购成本。

当然，伴随国产3D打印装备材料的快速发展，进口替代趋势日益显现，汇率波动的影响或将边际递减。但短期内，汇率仍是影响3D打印企业运营的重要变量，需高度关注。

四、降息对3D打印行业的间接影响

降息对3D打印行业的影响是多维度的，除了直接影响外，还存在诸多间接影响，值得高度关注。

1. 通胀压力可能影响3D打印原材料价格走势。

3D打印材料种类繁多，从常见的工程塑料到金属粉末、陶瓷粉体等，大多为石化与金属下游产品。

在降息刺激需求的同时，大宗商品价格上涨压力不容忽视。材料成本的波动将直接影响3D打印企业的毛利水平，需提前做好风险管理。

2. 资本市场活跃度提升利好3D打印企业融资。

降息将为股票、债券等资本市场带来利好，有助于提振投资者信心。3D打印行业发展前景广阔，具备科技属性，向来是资本市场的宠儿。把握降息契机，积极拥抱资本市场，有利于3D打印企业充实"弹药库"，加速做大做强。

五、3D打印企业的五条黄金策略

美联储降息将全面刺激经济增长，带动制造业和消费品市场复苏，从而为3D打印行业带来新的需求增量。企业应着眼于宏观经济变化，抢抓新的市场机遇。

AM易道认为，3D打印行业企业家应着重考量五条战略：

1. 资本运作方面，企业应适度加大融资力度，为抢占市场做好资本准备。

可利用降息窗口期，争取更优惠的贷款利率，补充流动资金。对于创新型中小企业，可尝试通过风险投资、私募股权等方式引入战略投资者，强强联合，共同开拓新市场。

2. 研发布局方面，围绕降息带动的增量需求领域，加大研发投入。

如在消费电子、汽车领域 ，可加强与3C大厂和主机厂产研合作， 突破超大尺寸、高强度、快速成型等量产技术壁垒。

3. 产业链布局方面，建议企业结合所处的发展阶段适度整合

应灵活采取纵向整合或横向拓展策略。对于有一定技术积累的企业，可通过兼并收购向上下游延伸产业链，实现材料、软件、工艺的协同优化，打造自己的"护城河"。

4. 新入局3D打印企业应走“专精特新”之路

对于新进入者，AM易道建议以差异化竞争策略切入，在细分市场培育核心优势。

5. 出海拓展方面，不单打独斗，应借势借力。

在全球化格局重塑的大背景下，3D打印企业出海不应"单打独斗"，而应积极融入国家战略，争取政策、资金、信息等多方面支持。可充分利用自贸区、跨境电商综试区等开放平台，简化通关流程，降低物流成本。

六、降息背景下3D打印展望

纵观全局，美联储是否降息仍存在不确定性。

一方面，高通胀依然是美国经济的"心腹大患"，若降息行至途中通胀无明显缓解，美联储不排除保持高息窗口，甚至加息以平抑物价。

另一方面，美国就业市场表现亮眼，强劲的薪资增长支撑着消费需求，经济似乎尚无降息"迫切需要"。

AM易道认为，3D打印行业要未雨绸缪，做好两手准备。

若美联储暂缓降息，企业要沉住气，稳扎稳打，在存量市场深耕细作，在产业链关键环节构筑护城河，以技术创新和模式创新提升竞争力，在逆境中培育机会。

若美联储"靴子落地"开启降息，3D打印行业必须乘势而上。

要敏锐捕捉美元流动带来的新增长点，紧抓"专精特新"方向，抢占全球3D打印高地。

AM易道再次强调，尤其要思考热钱流动后带来的强烈增长点，打造增材应用领域。

同时要加速"走出去"，积极开拓海外市场，提升全球市场份额。

AM易道认为，中美双方不一定希望美元热钱在降息后大量涌入中国，所以西欧、日韩、新加坡等相对“弱势”国家反而应该是3D打印企业出海要着重考量的区域。

人们常说，选择大于努力。

已经足够努力的3D打印从业者，将在美元潮汐中将何去何从？

AM易道希望，这篇文章能帮助增材制造从业者做出更聪明的选择。